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兴业证券:建议“增持”中航高科

发布时间:2020-01-23 07:47    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

公司发布2019年度业绩预告:公司预计实现归母净利润约54,973万元,同比增加24,567万元,增幅约80.8%;扣非后归母净利润约为23,450万元,同比减少3614万元,降幅约13%。

新材料业务加速增长,地产业务转让收益大幅增厚净利润。报告期内,公司净利润大幅增长主要是因为:(一)报告期内,致豪地产股权转让合并口径实际净利润约2.5亿元。公司2019年非经常性损益3.15亿元,较2018年的3341万元大幅增加2.82亿元。(二)公司聚焦年度经营目标,本部参股公司投资收益同比增加约1700万元;新材料业务收入呈现稳定增长态势,实现净利润2.88亿元,同比增加约7800万元,同比增长37.14%;机床业务积极开拓市场,加强对成本费用的控制,亏损约-5699万元,同比减亏1100万元。(三)报告期内,合并口径评估增值摊销额同比减少约1248万元。

地产业务规模收窄影响扣非后归母净利润。2019年,公司扣非后归母净利润约为2.35亿元,同比减少3614万元,降幅约13%,主要系地产业务收入规模收窄,2019年年末已完成退出,并表净利润约1.52亿元,同比减少约1.26亿元(2018年实现净利润2.8亿元)。

2019Q4净利润大增。分季度看,根据业绩预告,公司2019Q4实现归母净利润2.11亿元,同比增长194.4%,环比增长138.71%。以全年业绩预告值测算,2019Q4净利润全年占比38.47%。

我们调整盈利预测,预计2019-2021年归母净利润5.49/3.98/4.88亿元,EPS0.39/0.29/0.35元/股,对应1月21日收盘价PE30/41/34倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:复材业务增速不及预期;机床业务减亏不及预期。

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