兴业证券(601377.CN)

兴业证券-煤炭行业研究报告

时间:20-07-06 08:13    来源:中证网

研究报告内容摘要:

投资要点 

CCTD:综合交易价和现货平仓价上涨。2020年7月,动力煤长协价(Q5500)为570元/吨,月环比上涨33元/吨。7月3日,CCTD秦皇岛动力煤综合交易价(Q5500)为556元/吨,周上涨11元/吨;CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价(Q5500)为573元/吨,周上涨7元/吨。

港口:秦港平仓价上涨、环渤海指数持平。7月3日,秦港动力煤(5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡)平仓价分别为614、585、529、472元/吨,周上涨21、20、15、13元/吨。7月1日环渤海动力煤价格指数为533元/吨,周持平。

产地:动力煤整体上涨、焦煤上涨、无烟煤持平。动力煤:7月3日,山西大同Q5500坑口含税价400元/吨,周上涨12元/吨;7月3日,鄂尔多斯Q5500坑口含税价347元/吨,周上涨14元/吨;7月3日,陕西榆林Q5800动力煤价格383元/吨,周上涨15元/吨。焦煤:7月3日,古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨,周上涨20元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,455元/吨,周持平。无烟煤:7月3日,晋城地区无烟中块坑口含税价890元/吨,周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价870元/吨,周持平。

期货:动力煤、焦煤上涨。7月3日,动力煤期货(活跃合约)收盘价564.00元/吨,周上涨21.8元/吨。焦煤期货(活跃合约)收盘价1192.00元/吨,周上涨2.0元/吨。

国际煤价:国际动力煤、焦煤价上涨。国际动力煤:7月2日,欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为48.94、52.82、51.53美元/吨,分别为周上涨2.66元/吨、周上涨2.65元/吨、周上涨0.51美元/吨。中国进口焦煤:7月3日峰景矿硬焦煤(澳洲产,中国到岸)为130美元/吨,周上涨2美元/吨。7月3日,基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为221.70元/吨,周上涨8.70元/吨。

运输情况:沿海运价上涨,港口运量增加。1)沿海煤炭运价:7月3日,秦皇岛至广州运价31.70元/吨,周环比上涨2.0元/吨;秦皇岛至上海运价19.30元/吨,周上涨1.30元/吨。4月30日,南非至中国运价7.50美元/吨,周下降1.0元/吨;澳洲至青岛运价6.50美元/吨,周持平。2)港口运量:4月30日,秦皇岛港煤炭的铁路调入量(30日移动平均)为33.32万吨,周减少0.60万吨;港口吞吐量(30日移动平均)为36.23万吨,周增加2.63万吨。

煤炭库存:北方港口、广州港库存增加,六大电厂库存增加。1)港口:7月3日,北方港口煤炭库存1,995万吨,周环比上升138万吨。7月3日,广州港库存为240.4万吨,周环比上升8.7万吨。2)电厂:六大发电集团煤炭库存1,631.40万吨,周环比上涨59万吨,同比增加3.78%;库存可用天数26.33天,周环比上涨1天,同比增加4.65%。3)钢厂及焦化厂:7月3日,国内样本钢厂炼焦煤库存794万吨,周增加1万吨;独立焦化厂炼焦煤库存792万吨,周增加39万吨。

下游变化:六大电厂日耗环比下降,焦炭价格下跌。1)电力:2020年5月份全国发电量5932亿干瓦时,同比增长4.3%。2)钢铁:7月3日,全国主要城市螺纹钢库存797.3万吨,周上涨29.41万吨。7月3日,上海20mm螺纹钢含税价3570元/吨,周下跌40元/吨。3)焦炭:7月3日,唐山二级冶金焦价格为1,850元/吨,周下跌100元/吨;7月3日,山西二级冶金焦价格为2010元/吨,周持平。

本周观点:本周,随着经济逐步恢复,下游需求稳步提升,电厂进行旺季前的补库工作,港口和下游库存可用天数处于相对高位;产地方面,受“安全生产月”的政策影响,产量释放缓慢,产地价格有所回升。煤炭价格在第二季度已完成V字反转,随着旺季煤炭供需关系恢复平衡,预计短期价格将维持在绿色区间上沿震荡。

推荐组合:陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。

风险提示:宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险