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兴业证券孔哲昕:税收政策暂未明确并不影响公募REITs试点项目推出

时间:20-08-12 22:00    来源:东方财富网

原标题:兴业证券(601377)孔哲昕:税收政策暂未明确并不影响公募REITs试点项目推出

8月9日,在南方财经全媒体集团旗下21世纪经济报道主办的“2020中国资产管理年会”上,兴业证券固收业务总部总经理助理兼结构融资部总经理孔哲昕参与了主题为“基础设施REITs的挑战和机遇”的圆桌讨论。

公募基础设施REITs成为今年金融业最为关注的重大事件之一。4月30日,中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。

“基础设施原始权益人将成为受益方。对于他们而言,相当于多了一种全新的股权融资方式,原始权益人在特定条件下可以优先选择。”孔哲昕表示,“对于投资而言则是多了一种风险相对可控、收益相对可观的全新投资品种。”

市场人士认为,在未来发展中,公募基础设施REITs将会面临流动性不足、税收优惠政策不完善以及估值定价难等难题。

对此,孔哲昕表示,税收安排对于公募REITs市场的总体量起着重要的作用,但目前税收政策尚未明确。“可借用原来类REITs的业务经验,类REITs业务已经开展多年,税收等政策也是没有完全明确。此次试点为基础设施项目,国内大多数基础设施资产的原始权益人是央企或国企,短期内税收优惠政策的争取可以通过一事一议方式与各级税务局充分沟通以获得政策支持,是个自下而上推动的过程。”

孔哲昕认为,现在国内公募REITs刚开始试点,短期内可能不会有相关税收优惠整体性文件出台,但这并不影响试点首批、二批项目推出。“税收方面,类REITs怎么搞,公募REITs也可以先这么搞。未来随着国内公募REITs市场的成熟,后续肯定会有相关配套文件出台。”

对于定价问题,国家发改委要求,试点项目现金流持续稳定且来源合理分散,投资回报良好,近3年内总体保持盈利或经营性净现金流为正。预计未来3年净现金流分派率(预计年度可分配现金流/目标不动产评估净值)原则上不低于4%。

孔哲昕此前曾拜访了一家国内排名靠前的物流企业客户,这家企业负责人最关心项目通过REITs退出能获得的价格是否具有竞争力。

“这代表了广大客户的心声。例如物流项目不是只有公募REITs一种退出方式,还有很多其他退出方式,比如海外的基金或者国内保险公司都有主动收购这类资产的意愿,所以企业希望公募Reits在退出上有价格优势。但是从投资者的角度看,肯定希望有更高的收益,例如年化4%的收益率可能就不满足很多保险资产管理公司的投资收益率要求。因此,使所有参与者达到相对满意的平衡点并不容易。”

对于公募REITs的流动性问题,孔哲昕坦言,初始阶段公募REITs的流动性可能不会有想象中的那么好,但肯定会远好于目前其他类似品种,比如类REITs。类REITs项目只能找单一客户进行磋商退出,是点对点的交易,但公募REITs投资方多,肯定有交易进而逐步带动整体公募REITs市场的流动性。

(文章来源:21世纪经济报道)