兴业证券(601377.CN)

兴业证券:建议“买入”陕西煤业

时间:20-08-26 08:07    来源:中证网

研究报告内容摘要:

投资要点

公司#发布2020半年度报告。1H20公司实现营业收入387.3亿元(同比+18.9%),2Q20实现收入204.0亿元(同比+12%);1H20公司实现归母净利润49.9亿元(同比-15%),2Q20实现归母净利润26.3亿元(同比-15%)。对此我们的评论如下:

贸易煤带动煤炭销量大幅上升:报告期内,公司实现煤炭产量5,797万吨(同比+8%);实现煤炭销量1.06亿吨(同比+37%)。其中:渭北矿区销量489万吨(同比+9%),彬黄矿区销量1,782万吨(同比-5%),陕北地区销量3,380万吨(同比+15%),贸易煤因为供应链公司贸易煤增加,贸易煤销量4,930万吨(同比+100%)。

煤炭售价、成本同比下降:报告期内,受市场煤价整体波动影响,公司煤炭售价为335.85元/吨(同比-13%),其中自产煤售价312.67元/吨(同比-17%),贸易煤售价362.42元/吨(同比-11.6%)。成本方面,原选煤单位完全成本194.62元/吨(同比-5.58%)。

上半年2000万吨产能通过联合试运转:公司煤炭生产结构持续优化,产业规模不断扩大未来可释放3,300万吨优质产能。今年上半年公司小保当一号矿核准变更1,500万吨/年,已通过联合试运转验收;袁大滩矿500万吨/年也通过了联合试运转验收。另有小保当二号矿核准变更1,300万吨/年,目前在建阶段。三处矿井储备充分保障了后续优质产能稳定释放。

投资策略:在2020年煤炭销售均价-5%的假设下,我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润预测分别为113亿元、118亿元、120亿元,对应8月25日收盘价的PE分别为6.9X、6.6X、6.5X,维持“买入”评级。