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【研报掘金】春运即将迎来返程高峰,关注机场、航空、快递三行业

时间:20-02-10 22:03    来源:证券时报

2020年第六周,交通运输行业指数下跌4.07%。沪深300指数下跌2.60%,跑赢交通运输行业指数低1.48个百分点。分子行业看,所有子行业中仅机场出现上涨;公交、航运、港口行业跌幅居前,跌幅分别为11.35%、11.07%、10.62%。

机构分析认为,航空、机场和铁路等公共交通客运量出现较大下滑,板块走势承压,后期关注修复性机会;而快递、铁路货运等领域基本面相对平稳,可关注错杀机会。

投资逻辑:

1、返程比例低于2019年同期,春运即将迎来返程高峰。以除夕当天(1月24日)为分界点,1月10日至1月24日的旅客发送量作为分母,1月25日至2月8日的旅客发送量作为分子,近似计算得到今年元宵节前春运的返程比例约为18.3%,远低于2019年同期约100%的比例。随着全国各地复工进程逐渐恢复,以及大部分区域对复工人员的隔离期要求,预计未来2-3周返程高峰会逐步来临。

2、疫情阶段性冲击不改行业趋势及公司价值。1)复盘03年“非典”疫情,阶段性冲击交运行业出行数据、财务数据以及股价表现,但冲击过后相关数据均强反弹,并且构成了机场、航空长期投资机会。疫情进入稳定期至次年(03/5/14-04/3/22):机场43%,航空42%大幅领涨;其中H股4月底见底后开启持续到次年3月的翻倍行情,南航、东航H股分别上涨174%、114%。

3、政府扶持政策将逐步出台。“非典”期间政府对交运企业采取了一系列扶持政策。此次肺炎疫情,政府已宣布免征民航企业缴纳的民航发展基金(2020年1月1日起),相信未来还有其他的扶持政策出台。

3、快递板块整体表现明显好于交运总体,疫情有望提高电商渗透率或是板块大涨的驱动因素。顺丰以优秀的直营管控模式,在其他快递公司基本停业的情况下,仍能保持较好的运营状况,使得其市场份额有所提升,受到市场青睐。疫情影响下,快递资源稀缺以及阿里、拼多多等电商平台给予补贴之下,价格战可能暂时性缓和。对于快递板块,疫情影响有利有弊,或是交运板块受影响较小的板块,存在一定博弈机会。

利好公司:

华创证券强调机场长期投资价值凸显,重点推荐上海机场,航空底部临近反弹时点,首选三大航H股,A股重点国航、华夏航空,快递潜在受益行业,重点推荐顺丰、韵达,关注申通。

光大证券指出,“非典”疫情结束后,积压的需求集中释放,交运类企业生产经营迅速好转。预计此次疫情对交运企业的影响与“非典”时期类似。考虑到目前A股交运上市公司的股价已经充分反应了当前的悲观预期,维持行业“增持”评级,建议关注韵达股份、上海机场、南方航空。

兴业证券(601377)认为,航空、机场和铁路等公共交通客运量出现较大下滑,板块走势承压,后期关注修复性机会;而快递、铁路货运等领域基本面相对平稳,可关注错杀机会。(1)快递板块:民生消费行业,增长空间大且规模化竞争进入后期,头部企业集中趋势加快,首推进入高质量发展阶段的电商快递龙头韵达股份。(2)公路板块:经济增速下行,高速公路稳健性凸显,业绩成长及确定性角度推荐宁沪高速、招商公路及招路转债。(3)航运市场:1月31日美国解除对中远海能制裁,可关注公司估值修复的机会。不过短期来看,Q4旺季结束、中远海能运力回归带来供给增长(3.3%),油轮运价将明显承压。(4)机场板块:产能投放+空域放开带来一线机场航空利用率提升的新周期,在消费升级推动下体现持续的爆发力,推荐上海机场、白云机场。(5)航空板块:短期需求大幅下滑,但中期关注公商务和因私需求后置以及供给增量锁住带来的超跌反弹机会。关注中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

本文内容精选自以下研报:

中金公司-交通运输行业双周报121期:疫情影响下客运短期承压,暂取消增值税利好航空快递

兴业证券-交通运输行业周报:快递末端建设有望加速

华创证券-交通运输行业周报:“机”从“危”来,政策性扶持相关行业,继续重点关注机场、航空、快递三行业

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