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汽车行业关于长城、宝马合资可能性的探讨:宝马,长城的水晶鞋

发布时间:2017-10-16    研究机构:兴业证券

兴业证券(601377)宝马的痛点在新能源积分。宝马在豪华品牌中全球销量第一,中国第二,且中国市场是宝马最大的单一市场。宝马新能源技术全球领先,在国内市场燃油积分无忧,但相比奔驰、奥迪,在国内新能源布局欠缺,亟需解决积分问题。

Mini电动化、国产化符合产业趋势。小型豪华车是最容易上量的新能源车型,且Mini在中国市场有广泛的市场基础。加速mini电动化、国产化,是宝马解决中国新能源积极问题的最佳方案,而成本是mini国产的最大阻力。如果宝马在国内选择新的合作伙伴,长城或是为数不多的候选人。

长城要解决品牌向上的问题。品牌升级能力将决定未来自主的竞争格局,WEY是长城的第三次高端化突破(H7、H8均告败),VV7上市1个季度表现良好,长城在WEY上必须成功。如果合资落定,一方面能够提升长城的制造能力,更重要的是对品牌的拉动。

长城要解决新能源的问题。长城的油耗和新能源问题一直是压制估值的重要因素,长城的核心不在于和御捷合作应付积分,而在于真正的技术积淀和有竞争力的产品,使其受益于这一轮新能源的技术变革,而非受损。宝马在新能源领域深厚的积淀,将使长城事半功倍。

风险提示:宝马与长城最终未达成合作、长城新车销量不及预期。

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