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兴业证券:自营投资提振业绩,大幅转回信用减值损失

发布时间:2019-09-04    研究机构:天风证券

兴业证券(601377) 19H1净利润 13.33亿, 同比大增 94.2%

2019年上半年, 兴业证券集团实现营业收入 70.4亿元,同比增长 113%;

归属于母公司股东的净利润 13.3亿元,同比增长 94%。截至 2019年 6月末,集团总资产 1,623亿元,净资产 368亿元,归属于母公司净资产 339亿元,较上年年末数分别增长 4.63%、 4.23%、 4.22%。 上半年公司加权平均净资产收益率 3.99%,同比增加 1.95个百分点。 经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益、其他收入(主要是大宗商品销售收入,利润率低) 占比分别为11.5%、 4.2%、 2.1%、 6.3%、 34.1%和 41.8%。

财富管理业务: 股基交易额大幅回暖,转回信用减值损失 0.83亿元

2019年上半年,公司股票基金交易总金额 2.44万亿元,同比增长 29%,略高于市场增速。集团实现代理买卖证券业务净收入(含席位) 6.93亿元,同比增长 10%。 期末公司融资融券余额 144亿元,较上年末增长 20%,与行业增幅基本持平。股票质押回购业务的待回购交易金额 160亿元,较上年末下降 40%。 2019年 1-6月共转回信用减值损失人民币 8,265万元,计提其他资产减值损失人民币 1,068万元,主要系股票质押业务规模降低及履约保障比例上升,按照预期信用损失法冲回部分减值准备。

客户资产管理业务: 业绩稳健增长,资管规模较 18年底下降 25%

2019年上半年,公司受托客户资产管理业务净收入 1.48亿元,同比增长 8%。

截至 6月末,兴证资管受托管理资产规模 705亿元,较 18年底下降 233亿元,降幅是 25%。兴全基金资产管理总规模 3,154亿元,较年初增长 21%,其中公募基金规模 2,475亿元,较年初增长 32%证券投资业务: 投资管理能力突出,是业绩大幅改善的主要原因

证券投资业务是兴业证券的优势业务, 贡献业绩弹性。 2019年上半年, 兴业证券集团实现投资收益和公允价值变动损益合计 24.01亿元,同比增长139%。 期末,公司交易性金融资产为 437亿元,其他债权投资 220亿元,其他权益工具投资 25亿元。

投资建议: 兴业证券 2018年逆势扩张,实现网点布局、人员流入逆势增长。

2019年随着市场环境回暖, 经纪业务、自营业务、信用业务均呈现大幅改善的趋势。股票质押业务风险出清,规模继续收缩且按照预期信用损失法冲回部分减值准备。我们将公司 2019-2021年净利润从 17.8/20.7/24.5亿元,上调至 19.5/23.1/27.2亿元,同比增长 1340%/19%/18%, 当前股价对应 19E仅为 1.24倍 PB, 维持“增持”评级。

风险提示: 政策落地不及预期,市场波动风险,股票质押风险

申请时请注明股票名称