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兴业证券(601377)2020年中报点评:“基金+投行”驱动业绩增长

时间:20-09-02 00:00    来源:山西证券

事件描述

公司发布2020 年半年度报告。实现营业收入82.9 亿元,同比+17.74%;归母净利润16.19 亿元,同比+21.45%;扣非后归母净利润15.3 亿元,同比+23.26%;加权平均ROE4.59%,同比+0.60 个百分点。

事件点评

费用类业务贡献业绩增长,投资业务营收贡献率居首。公司手续费及佣金净收入同比+58%,其中,经纪、投行、基金业务净收入同比分别+44%/+103%/+72%。公司投资收益(含公允价值变动损益)25.54 亿元,同比+6%,营收贡献率为31%,同比-3 pct。

打造基金业务核心优势。公司基金业务净收入11.91 亿元,同比+72%;营收贡献率14%,仅次于投资业务。截止上半年末,兴证基金资管规模4456 亿元,较年初+18%,其中公募基金规模3564 亿元,较年初+16%。兴证基金实现营业净收入13.71 亿元,同比+29%;净利润6.04亿元,同比+70%。

股票承销业务显著增长。公司实现投行净收入5.99 亿元,同比+103%。

公司完成股票主承销金额118 亿元(同比+137%),行业第6 位,同比提升11 位;其中首发融资额34 亿元,行业第11 位。完成企业债、公司债承销金额441 亿元(同比+55%),行业第12 位,同比提升2 位。

财富管理转型稳步推进。高效布局网点建设,全国分支机构219 家。

股基交易额3.26 万亿,同比+33%;母公司代买卖净收入(不含席位)5.64 亿元,同比+27%,行业第20,提升4 位;代销金融产品净收入1.77 亿元,同比+105%,保持行业前十;两融收入6.3 亿元,同比+25%,市占率1.68%,同比+0.07pct。

审慎开展信用业务。截止上半年末,公司自有资金融出规模47.11 亿元,较上年末下降35%(高于行业降速16%);公司计提信用减值损失4.06 亿元,其中,融出资金计提2.68 亿元,买入返售计提1.21 亿元。

投资建议

公司分公司改革成效显现,基金管理业务品牌优势突出,投行业务复苏性增长,财富管理业务稳步转型。预计公司2020-2022 年营业收入分别为149.21 亿元\158.74 亿元\172.93 亿元,归母净利润分别为27.25亿元\30.89 亿元\35.65 亿元,对应公司8 月28 日收盘价8.19 元,2020-2022 年PB 分别为1.53\1.49\1.39,维持 “增持”评级。

存在风险

疫情影响超出预期;二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。