兴业证券(601377.CN)

兴业证券(601377):经营业绩稳健增长 投行收入实现翻倍

时间:20-11-10 00:00    来源:招商证券

2020年前三季度,公司营收135亿,同比+25%;归母净利润30亿,同比+73%;扣非后归母净利润29亿,同比+78%;第三季度营收52亿,同比+38%,环比+11%;归母净利润14亿,同比+236%,环比+5%。三季度末归母净资产369亿,较上年末+7.06%;ROE 8.46%,同比提升3.24PCT。

总体概览:经营业绩稳健增长,经纪与投行业务表现突出

1、前三季度营收高达135亿,创2015以来新高,年化ROE达11.28%。

2、前三季度投行、经纪业务收入大增,同比分别为+126%、+68%,投资收入占比最高。 3、第三季度归母净利润14亿,同比+236%,增速处于行业领先水平。

收费类业务:经纪收入大幅增长,投行收入翻倍,公募基金增长

1、经纪业务收入20亿,同比+68%,占营收15%。第三季度,公司经纪业务收入9亿元,同比+121%,增速跑赢全市场股基交易金额增速+59%,预计公司维持较高的佣金率水平,并且市占率较上半年有所提升。

2、投行业务收入11亿,同比+126%,占营收8%。前三季度公司投行业务持续发力,IPO/再融资/债承规模分别为77/101/951亿,其中IPO规模同比+683%。

3、资管业务收入1亿,同比-44%,占营收1%。第三季度,公司资管业务收入0.54亿元,环比+44%。截至6月末兴证基金资产管理总规模 4,456亿元,较去年底+18%,其中公募基金规模 3,564 亿元,较去年底+16%。

资金类业务:投资业务稳健增长,两融规模大增,质押规模大幅压缩

4、投资业务收入40亿,同比+30%,占营收30%。前三季度,公司投资业务板块仍为第一大收入贡献板块。受股票和债券市场波动影响,第三季度公司投资业务收入15亿元,同比+114%,环比-33%。

5、利息净收入8亿,同比+28%,占营收6%。公司融出资金307亿,较去年底+48%;买入返售金融资产规模大幅减少,较去年底-43%至49亿元,三季度计提信用减值3亿,资产质量继续夯实。

投资建议:强烈推荐-A评级。预计公司20/21/22年净利润分别为30亿/35亿/44亿,同比+68%/+20%/+25%。公司积极践行集团新发展理念,抢抓机遇、提升能力、深化转型、强化协同,全面推进集团经营能力再造,积极开拓创新业务发展机遇,积蓄发展新动能。由此我们给予公司1.7倍20年PB估值(行业平均2.16倍),目标价至9.94元,空间+17%

风险提示:权益市场大幅波动、创新政策低于预期、监管政策明显趋严、同业竞争加剧