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兴业证券(601377):贯彻集团化经营战略 利润表现创下新高

时间:21-04-07 00:00    来源:长江证券

事件描述

兴业证券(601377)发布2020 年报,报告期内分别实现营业收入和归属净利润175.80 和40.03 亿元,同比分别+23.4%和+127.1%;加权平均ROE 同比增加5.82pct 至11.1%。

事件评论

一体化发展理念有效增强发展合力,公司经营业绩达到历史最好水平。2020 年公司实现收费类和资金类业务收入分别为77.78 和59.09 亿元,同比分别+77.0%和+20.4%;管理费用同比增加+12.1%至67.58 亿元,持续进行人才队伍、信息技术等战略性投入有助于打造长期核心竞争力;信用减值损失同比-18.5%至6.11 亿元,主要系融出资金减值损失大幅下降23.0%至4.38 亿元,资产质量进一步夯实。

财富管理与投行业务表现靓眼,双轮驱动业务格局初步显现。经纪、投行和资管业务收入分别为27.78、13.79 和1.40 亿元,同比分别+77.7%、+85.3%和-52.5%;其中经纪业务财富管理转型效果显著,金融产品代销收入同比增长170%至5.39亿元,稳居行业前十,显著高于代买排名;股债双击带动投行业务实现突破增长,股权融资完成13 单IPO 和14 单再融资项目,主承销金额195 亿,家数和金额分别跃升至12、16 位,债权融资完成7 单企业债和136 单公司债项目,主承销金额754 亿,家数和金额分别排名14、17 位;投资管理能力优秀,兴证基金管理规模同比大幅+40%至5316 亿,带动基金管理净收入同比大幅+96.5%至31.43 亿元。

两融规模大幅增长增厚利息收入,投资能力出色带来良好投资收益。利息净收入同比+55.5%至11.67 亿元,得益于两融余额同比大幅增长83.8%至307.57 亿,对应市场份额达1.90%创历史新高,表内质押规模同比-45.8%至46.02 亿元,风险业务规模得以有效压降;自营投资业务收入同比+14.1%至47.42 亿元,金融资产规模同比略降0.4%至737.20 亿,其中交易性股票类资产同比大增22.5%至115.14亿元,积极把握市场机会获取息差配置收益和阶段性交易性收益,取得良好回报。

我们看好在集团协同发展理念与财富管理、大机构业务双轮驱动发展战略下兴业证券良好的成长性,公司清晰的一体化理念、坚定的战略执行力、良好的客户基础和优异的投研能力将不断推动公司提升核心竞争力、达成建设一流证券金融集团目标。预计公司2021-2022 年归属净利润分别为43.86 和46.34 亿元,对应PE分别为13.01 和12.31 倍,对应PB 分别为1.35 和1.22 倍,给予买入评级。

风险提示

1. 交易规模和佣金费率出现大幅下行;

2. 股票质押和债券投资出现信用风险。