兴业证券(601377.CN)

深度*公司*兴业证券(601377):持续看好公司成长性 关注回撤后的投资机会

时间:21-08-29 00:00    来源:中银国际证券

公司于8 月24 日发布配股预案公告,拟配股不超过人民币140 亿元,主要投放到两融、投资交易和投行业务中,有助于改善财富管理客户基础并扩大机构服务优势。配股预案对股价带来短暂冲击,但公司基本面扎实,充实资本金后打开成长空间,持续看好公司成长性,维持公司增持评级,并建议关注回撤后的进入机会。

公司基本面优异,机构服务优势稳固,财富管理基础扎实。2020 年公司净利润排名上市券商第12,ROE 排名第7,均高于总资产名次。公司以扎实的研究实力为机构服务和财富管理资产端打下坚实基础。公司不仅较早布局代销业务,且拥有精品化的资管产品,公司与子公司兴全基金同时获得基金投顾试点资格,有望抢占财富管理蓝海的先发优势。

配股助力提高财富管理客户基础,并巩固机构服务优势。本次募资拟投入两融业务、投资交易业务、投行业务、信息系统和合规风控的金额分别为不超过70 亿元、45 亿元、18 亿元和7 亿元。1)公司零售客户基础相对薄弱,2020 年股基成交额市占率仅为1.7%,两融业务在近期市场宽幅震荡的环境下受到高净值客户和机构客户的青睐,有助于公司吸引财富管理潜在客户,补足财富管理转型中的客户端短板。2)公司表示将大力推动创新牌照申请和业务发展,有望借助配股募资、凭借较好的机构业务基础,推动客需交易业务从起步阶段迅速壮大,为机构客户提供更加综合化的服务,巩固机构业务优势,并在扩表的同时控制收入波动。

短期股价冲击或带来进入机会。一般而言由于短期内配股公司EPS 和ROE 等指标可能出现摊薄,公司股价在预案发布后会明显下滑,从历史情况看,除兴业证券(601377)外,2019 年至今共有11 项券商配股预案发布,其中9 家在公告次日跑输券商指数,但配股预案的影响主要是短期的冲击,对于多数券商而言,在发布公告后的5 个交易日内股价降幅会逐渐趋缓。

在证监会对配股核准公告、配股上市日前后的数个交易日内,股价呈现相似的调整,但冲击远小于配股预案首次发布后。与此前发布预案的券商相比,兴业证券在本次预案发布后的调整幅度更大,或由于公司前期行情中大幅上涨,有一定的回撤风险。但考虑到公司基本面优异,坚定看好公司成长性,维持增持评级,并建议关注回撤带来的进入机会。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。