移动版

兴业证券:凤凰涅槃,蓄势待发

发布时间:2017-04-11    研究机构:华泰证券

推动多元业务布局,加强提升风控合规能力

2016年归母净利润20.5亿元,同比-51%;实现营业收入75.9亿元,同比-34%;EPS为0.31元,每股净资产4.73元,加权平均ROE为6.89%。每10股派发1.5元。公司在全牌照业务经营的基础上建成包括基金、期货、境外、另类在内的综合金融服务平台。进一步强化“稳健经营、长远发展”的理念,加强主动风险管理能力。资本扩张加速,成功实现香港子公司分拆上市,国际化布局推进。随着公司持续加大转型力度,业绩有望得到改善。

经纪转型财富管理路径清晰,期货业务维持高市占率

经纪业务财富管理转型的路径与业务模式进一步清晰,新设私人银行部服务高净值客户;大力推进网点与队伍建设,探索互联网业务发展模式。全年股基交易量3.65万亿元,市占率1.32%,较2016上半年水平下降49个bp。实现经纪业务净收入16.4亿元,同比-57%。两融客户数量稳重有升,年末两融余额121亿元,同比-19%,行业排名第17。股票质押业务待回购规模259亿元,同比+64%,行业排名第20。实现利息净收入9.6亿元,同比-22%。兴证期货抓住商品期货交易活跃的机会大力发展业务,期货客户权益99亿元,同比+40%;商品期货和金融期货市占率分别达1.5%和3.4%。

债券承销规模亮丽增长,投研能力突出

投行业务加大规范力度,2016年债券承销规模亮丽增长。目前IPO项目储备丰富,预计未来将实现稳步持续发展。全年完成股权融资项目18个,其中IPO项目5个;主承销金额231亿元,同比+3%。债券承销金额1294亿元,同比+94%。截止2017年4月10日公司IPO在审项目(已受理、已反馈、已预披露更新及辅导备案登记受理)49家,合计数量排名行业第9。实现投行业务净收入14.2亿元,同比+25%。投研能力突出,卖方研究实力和机构销售服务能力位居行业第一梯队,新财富综合排名连续两年进入行业前五。

主动管理规模大幅提升,自营收入进一步多元

兴证资管坚持专业化投资,大力发展主动管理业务。年末AUM1197亿元,同比+43%;其中集合理财产品106只,受托规模383亿元,同比+84%。兴全基金固收及权益并驾齐驱发展,管理产品业绩持续领先,再次斩获“金牛基金公司”大奖。全年实现资管业务净收入5.6亿元,同比-28%。自营坚持价值投资,稳健开展业务,加快投研队伍建设,持续完善风险控制体系。积极拓宽证券投资范围,加大对港股的投资规模。另类投资子公司业务有序开展,收入进一步多元。全年实现投资净收益15.3亿元,同比-50%。

第二个五年战略规划开局,综合金融服务实力较强

2016年公司启动第二个五年计划,目标到2020年公司规模、盈利及各项业务进入行业前十。公司发展始终以战略为导向,投资银行、资产管理、创新业务等总体实现提升,多元化的业务结构初步到位,综合金融服务能力不断增强。根据2016年业绩情况调整盈利预测及目标价,预计2017-19年EPS为0.37元、0.44元和0.50元,对应PE为21倍、18倍和16倍,维持增持评级。

风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。

申请时请注明股票名称